摘自中國證監會(huì )網(wǎng)站
在去年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議上，習近平總書(shū)記明確提出，要打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，并對提高上市公司質(zhì)量作出部署。今年以來(lái)，習近平總書(shū)記又多次就防范化解上市公司風(fēng)險、深化資本市場(chǎng)改革、增強服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力作出重要指示。這是加強資本市場(chǎng)建設和做好上市公司監管工作的根本遵循，證監會(huì )和市場(chǎng)各相關(guān)方必須深刻學(xué)習領(lǐng)會(huì )，全面貫徹落實(shí)。
一、提高上市公司質(zhì)量是企業(yè)自身發(fā)展的內在要求
上市公司是中國企業(yè)的優(yōu)秀代表，是中國經(jīng)濟的支柱力量。只有不斷提高上市公司質(zhì)量，增強價(jià)值創(chuàng )造和價(jià)值管理能力，企業(yè)才能在日益激烈的市場(chǎng)競爭中脫穎而出，并以令人尊重的方式，贏(yíng)得長(cháng)盛不衰的聲譽(yù)，真正成為億萬(wàn)企業(yè)主體中的“優(yōu)等生”。伴隨著(zhù)改革開(kāi)放深入推進(jìn)和資本市場(chǎng)發(fā)展壯大，我國上市公司數量穩步增長(cháng)，質(zhì)量持續提升，在服務(wù)供給側結構性改革和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中，發(fā)揮著(zhù)日益重要的作用。
上市公司是實(shí)體經(jīng)濟的“基本盤(pán)”。截至4月末，境內上市公司共3627家，總市值約60萬(wàn)億元，均居世界前列。上市公司涵蓋了國民經(jīng)濟全部90個(gè)行業(yè)大類(lèi)，占國內500強企業(yè)的七成以上。2018年，實(shí)體上市公司利潤總額相當于同期全國規模以上工業(yè)企業(yè)的38%，上市公司盈利水平明顯高于全國平均水平?？梢哉f(shuō)，3600多家上市公司就是中國經(jīng)濟的“成分指數”，整體上反映了宏觀(guān)經(jīng)濟穩中向好的態(tài)勢。
上市公司是經(jīng)濟發(fā)展動(dòng)能的“轉換器”。資本市場(chǎng)日漸成為并購重組的主渠道、存量盤(pán)活的主戰場(chǎng)，上市公司并購重組交易金額從2014年的1.45萬(wàn)億元增長(cháng)到2018年的2.56萬(wàn)億元，約占國內并購總量的60%，躍居世界第二大并購市場(chǎng)。同時(shí)，資本市場(chǎng)在優(yōu)化資本形成機制、健全產(chǎn)權制度、激發(fā)創(chuàng )新活力等方面發(fā)揮了不可替代的作用。至4月末，戰略新興行業(yè)上市公司1425家，占全部上市公司的39%。2018年上市公司研發(fā)支出7344億元，同比增長(cháng)21%。一批創(chuàng )新型、成長(cháng)型的企業(yè)借助資本市場(chǎng)獲得了較快發(fā)展。
上市公司是完善現代企業(yè)制度和履行社會(huì )責任的“先鋒隊”。3600多家企業(yè)通過(guò)發(fā)行上市轉化為公眾公司，逐步建立起現代企業(yè)制度和公司治理規范，為中國企業(yè)現代化發(fā)展提供了示范，也為中國經(jīng)濟參與國際競爭提供了支撐。同時(shí)，上市公司積極踐行新發(fā)展理念，履行社會(huì )責任，在服務(wù)區域協(xié)調發(fā)展、綠色發(fā)展、“一帶一路”、鄉村振興、脫貧攻堅、軍民融合發(fā)展等方面，發(fā)揮了引領(lǐng)作用。如在2018年年報中，1235家公司披露了環(huán)境保護信息；1170家公司披露了精準扶貧信息，扶貧投入552億元。
上市公司是投資者分享經(jīng)濟增長(cháng)紅利的“新渠道”。近年來(lái)，上市公司回報投資者水平有所提高，現金分紅家數和規模逐年遞增。2018年，2787家上市公司實(shí)施現金分紅，總金額1.15萬(wàn)億元，股息率從2014年的1.85%增長(cháng)到2018年的2.41%，已與標普500指數、道瓊斯工業(yè)指數大體相當。
在資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，證監會(huì )始終堅持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”的方針，堅持競爭中性原則，積極支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。2016年至2018年，民營(yíng)企業(yè)首發(fā)上市家數和融資額分別占同期全市場(chǎng)的89%、72%；民營(yíng)上市公司再融資家數和融資額分別占全市場(chǎng)的70%、45%。目前，民營(yíng)上市公司共2544家，占比從2012年的55%提高到目前的70%，戰略新興行業(yè)上市公司中民企占比達75%。
盡管面臨外部不確定性，今年以來(lái)，我國經(jīng)濟實(shí)現平穩開(kāi)局，主要指標保持在合理區間并好于預期，經(jīng)濟新動(dòng)能加速提升，發(fā)展協(xié)調性有效增強，市場(chǎng)預期明顯改善，顯示出中國經(jīng)濟底盤(pán)穩、韌性足、回旋空間大的特點(diǎn)。我國作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)要素齊整、兼具強大生產(chǎn)能力和巨大內需潛力的國家，完全有條件、有實(shí)力把自己的事情辦好，這是我們的信心、底氣和定力所在，同時(shí)也為資本市場(chǎng)健康發(fā)展和上市公司做優(yōu)做強提供了良好機遇。希望上市公司能把握機遇，應對挑戰，穩中求進(jìn)，繼續在推動(dòng)經(jīng)濟和自身的高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮好“頭雁效應”。
二、上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)可持續發(fā)展的基石
近期，由于受外部因素的影響，股市有一定震蕩波動(dòng)，但從長(cháng)期看，決定市場(chǎng)成色和發(fā)展走勢的，還是經(jīng)濟基本面和上市公司質(zhì)量。資本市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟的“晴雨表”，這個(gè)功能主要是通過(guò)上市公司質(zhì)量來(lái)體現的。資本市場(chǎng)是連接實(shí)體和資本、連接融資方和投資方的紐帶，而上市公司質(zhì)量是支撐這個(gè)市場(chǎng)的支柱和基石，是促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟良性循環(huán)的微觀(guān)基礎。沒(méi)有好的上市公司，就不可能有好的資本市場(chǎng)。
上市公司質(zhì)量?jì)群S富，包括經(jīng)營(yíng)效益、會(huì )計基礎、治理能力和信息真實(shí)等方面。提高上市公司質(zhì)量是一項宏大的系統工程，離不開(kāi)上市公司、監管者、投資者及市場(chǎng)各參與主體的同心同向、眾智眾力。
（一）提高上市公司質(zhì)量是企業(yè)責無(wú)旁貸的重要使命。作為市場(chǎng)主體，上市公司擔負著(zhù)自我規范、自我提高、自我完善的直接責任、第一責任。推進(jìn)資本市場(chǎng)持續健康發(fā)展，監管部門(mén)要做到“四個(gè)敬畏”，對上市公司來(lái)講，也必須謹記和堅持“四個(gè)敬畏”，尤其是大股東和上市公司董監高要常懷敬畏之心。實(shí)踐證明，一切與市場(chǎng)規律和法律法規對抗、不敬畏風(fēng)險、損害投資者的行為，最終必然會(huì )受到市場(chǎng)和法律的懲罰，付出沉重代價(jià)。
一要敬畏市場(chǎng)，尊重規律，走穩健合規的發(fā)展之路。作為上市公司，要充分認識市場(chǎng)，敬畏市場(chǎng)，適應市場(chǎng)，按市場(chǎng)規律辦事。近年來(lái)，有的上市公司心態(tài)浮躁，急功近利，盲目加杠桿擴張，少數大股東高比例質(zhì)押股份，有的還反復質(zhì)押、循環(huán)質(zhì)押。當宏觀(guān)經(jīng)濟金融環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，債務(wù)風(fēng)險、質(zhì)押風(fēng)險就水落石出。這就是不敬畏市場(chǎng)、違背市場(chǎng)規律的必然結果。希望大股東和上市公司董監高深刻汲取教訓，將尊重市場(chǎng)、尊重規律貫穿始終，將穩健經(jīng)營(yíng)、審慎經(jīng)營(yíng)貫穿始終，做到發(fā)展與風(fēng)控能力相匹配，有所為有所不為，避免發(fā)生大的戰略失誤和偏差，保持定力，行穩致遠。
二要敬畏法治，遵守規則，強化誠信契約精神。對任何一家企業(yè)而言，守法經(jīng)營(yíng)、合規經(jīng)營(yíng)都是不可逾越的底線(xiàn)。上市公司尤其應該在守法合規上作出表率。但在現實(shí)中，少數大股東和上市公司董監高守法意識、規則意識和契約精神極為淡漠，說(shuō)假話(huà)、做假賬，操縱業(yè)績(jì)、操縱并購；有的公司治理不規范，通過(guò)非法關(guān)聯(lián)交易輸送利益。這些違法違規行為損害市場(chǎng)信心，也最終傷害企業(yè)自身發(fā)展，得不償失。希望大股東和上市公司董監高堅持以法律法規為準繩，認真學(xué)習遵守《證券法》《公司法》和《刑法》等法律法規，切實(shí)做到敬畏法治、尊法學(xué)法、守法用法、誠信合規。
三要敬畏專(zhuān)業(yè)，突出主業(yè)，自覺(jué)遠離市場(chǎng)亂象。主業(yè)突出、業(yè)績(jì)優(yōu)良、核心競爭力強的上市公司往往是市場(chǎng)上的優(yōu)質(zhì)投資標的，也是主流價(jià)值邏輯。但也有少數上市公司偏離主業(yè)，脫實(shí)向虛，熱衷于編故事、炒概念、搞不切實(shí)際的跨界并購，頻繁變更融資用途，這不僅不利于公司穩健長(cháng)遠發(fā)展，還損害投資者利益，擾亂市場(chǎng)秩序。希望大股東和上市公司董監高堅持正確的發(fā)展理念，扎根實(shí)體、練好內功，突出主業(yè)、做精專(zhuān)業(yè)，弘揚企業(yè)家精神和工匠精神，憑競爭力吃飯，促進(jìn)市場(chǎng)正本清源。
四要敬畏投資者，回報投資者，積極踐行股權文化。上市公司和投資者是市場(chǎng)的共生共榮體。只有懂得尊重和回報投資者的上市公司，才會(huì )贏(yíng)得市場(chǎng)的認同和尊重。但是，有的具備條件的上市公司常年不分紅；有的大股東利用自身的控制力，把手伸向上市公司，通過(guò)違規擔保、資金占用等手段掏空上市公司；有的上市公司社會(huì )責任缺失，非法排污、制銷(xiāo)偽劣產(chǎn)品，影響惡劣。這些行為侵害上市公司和投資者利益，對公共利益也造成了危害，最終都被投資者“用腳投票”。希望大股東和上市公司董監高能夠打心底里尊重投資者特別是中小投資者，主動(dòng)了解他們的訴求，持續優(yōu)化投資者回報機制，做守底線(xiàn)、負責任、有擔當、受尊敬的企業(yè)。
（二）提高上市公司質(zhì)量是上市公司監管的首要目標。給投資者一個(gè)真實(shí)、透明、合規的上市公司，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，是保護投資者合法權益的根本手段。監管部門(mén)對上市公司的監管力度必須加大，不能削弱。監管的重點(diǎn)在于公司治理，包含信息披露和內部控制。通過(guò)公司治理的強化，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理水平的提升。要通過(guò)持續監管、精準監管，提高上市公司信息披露質(zhì)量，督促上市公司和大股東講真話(huà)、做真賬，提倡真和實(shí)，不搞虛和假，拒絕蒙和騙，不做違法違規之事。
加強上市公司監管，必須堅持辯證思維和底線(xiàn)思維，尊重規律，保持定力，統籌把握多元監管目標的內在統一。一是堅持監管與服務(wù)并舉。監管是監管部門(mén)的主責主業(yè)，任何時(shí)候都不能動(dòng)搖。證監會(huì )系統和會(huì )管單位要更大力度加強上市公司監管，寓監管于服務(wù)之中。通過(guò)有效監管、持續監管、分類(lèi)監管、科技監管，完善市場(chǎng)機制，優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境，穩定市場(chǎng)預期，提高對實(shí)體經(jīng)濟和企業(yè)的服務(wù)供給質(zhì)量。二是堅持規范與發(fā)展并重。監管的目標是保障資本市場(chǎng)可持續發(fā)展。要督促企業(yè)合規經(jīng)營(yíng)，建立起內控健全、治理有效的現代企業(yè)制度，引導企業(yè)做優(yōu)、做強、做持久，打造基業(yè)長(cháng)青的百年老店，不斷增強資本市場(chǎng)的微觀(guān)主體活力。三是堅持信披與治理并行。資本市場(chǎng)不僅是資金市場(chǎng)，也是信息市場(chǎng)。信息披露是這個(gè)市場(chǎng)的生命線(xiàn)，猶如“氧氣”對人的重要性一樣。有效的公司治理是保障信息披露質(zhì)量的前提，也是衡量上市公司質(zhì)量的重要標志。要通過(guò)公開(kāi)透明的信息披露，讓投資者看得見(jiàn)、看得清上市公司，更好地實(shí)現“用手、用腳投票”，同時(shí)強化對大股東、上市公司董監高的監督約束，促使其忠誠履職。
加強上市公司監管，必須從國情、市情出發(fā)，統籌好提高監管效率與監管質(zhì)量的關(guān)系。實(shí)施分類(lèi)監管是基本方法。要堅持管少管精才能管好的原則，區分情況、突出重點(diǎn)、精準監管。對持續規范經(jīng)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)上市公司要在融資、并購等方面提供更多便利，提升企業(yè)發(fā)展的內生動(dòng)力；對亂象頻出的問(wèn)題公司和風(fēng)險公司要重點(diǎn)聚焦、嚴格監管，做到“抓兩頭、帶中間”。監管流程再造是重要基礎。要進(jìn)一步完善“三點(diǎn)一線(xiàn)”的上市公司監管工作機制，促進(jìn)行政監管與自律監管、日常監管與稽查處罰、現場(chǎng)監管與非現場(chǎng)監管的有效銜接，構建事前、事中、事后全鏈條監管機制，實(shí)現監管關(guān)口前移。加強科技監管是有效手段。要堅持應用導向、問(wèn)題導向和監管導向，推進(jìn)統一的上市公司大數據平臺建設，實(shí)現信息的互聯(lián)互通和交叉驗證，增強線(xiàn)索發(fā)現、分析和預警能力。提高違規成本是核心舉措。積極推動(dòng)《證券法》《公司法》《刑法》修改和相關(guān)司法解釋制定，創(chuàng )新執法手段，研究?jì)?yōu)化公開(kāi)譴責、代位訴訟、有獎舉報等制度機制，加大懲戒力度，增強監管震懾力，讓做壞事的人必須付出代價(jià)，讓心存僥幸的人及時(shí)收手。
今年以來(lái)，證監會(huì )已對上市公司及相關(guān)主體立案28家次，其中涉及資金占用13家次、違規擔保12家次。上市公司和大股東必須牢牢守住“四條底線(xiàn)”：一是不披露虛假信息，二是不從事內幕交易，三是不操縱股票價(jià)格，四是不損害上市公司利益。對照這“四條底線(xiàn)”，上市公司要認真開(kāi)展自查自糾。對于問(wèn)題嚴重、拒不整改或整改不力的，證監會(huì )將綜合運用監管措施、行政處罰、市場(chǎng)禁入、刑事移送等手段，追究公司特別是大股東、上市公司董監高、實(shí)控人的責任。
（三）提高上市公司質(zhì)量需要營(yíng)造良好生態(tài)。眾人拾柴火焰高。資本市場(chǎng)是一個(gè)生態(tài)體系，提高上市公司質(zhì)量需要各方共同努力，共建良好生態(tài)。
一是優(yōu)化發(fā)展生態(tài)。證監會(huì )將在國務(wù)院金融委的統一指揮協(xié)調下，積極加強與相關(guān)部委的溝通協(xié)作，完善有利于提高上市公司質(zhì)量的制度機制，著(zhù)力增強政策協(xié)同性。加強與地方黨委政府的信息共享，共同探討提升上市公司質(zhì)量的有效途徑。進(jìn)一步加強與公檢法等機關(guān)的密切合作，對損害投資者合法權益的違法違規行為，加大懲處力度，積極營(yíng)造上市公司規范發(fā)展的法治環(huán)境。
二是優(yōu)化中介生態(tài)。保薦承銷(xiāo)、審計評估、法律服務(wù)等中介機構要歸位盡責，切實(shí)發(fā)揮好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”作用，嚴格履行核查驗證、專(zhuān)業(yè)把關(guān)等法定職責，督促上市公司規范運作、真實(shí)披露。對于執業(yè)過(guò)程中未能勤勉盡責、甚至與上市公司等相關(guān)主體串通違規的，實(shí)行一案雙查，決不姑息。
三是優(yōu)化輿論生態(tài)。資本市場(chǎng)是“信息+信心”的市場(chǎng)。證監會(huì )將持續加強監管透明度建設，穩定市場(chǎng)預期。歡迎媒體全面、準確、客觀(guān)地報道資本市場(chǎng)改革發(fā)展情況，關(guān)注上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與規范運作情況，發(fā)揮輿論監督作用，推動(dòng)上市公司提高信息披露質(zhì)量。同時(shí)，也歡迎媒體對監管工作多提寶貴意見(jiàn)和建議。
四是優(yōu)化文化生態(tài)。健康成熟的企業(yè)文化、投資文化和監管文化是資本市場(chǎng)穩定發(fā)展的根基。我國資本市場(chǎng)起步較晚、發(fā)展較快，法治誠信和契約精神還有待進(jìn)一步深化，市場(chǎng)文化還需要進(jìn)一步厚積和沉淀。證監會(huì )將會(huì )同市場(chǎng)各方，加快推進(jìn)資本市場(chǎng)文化建設，為提高上市公司質(zhì)量創(chuàng )造優(yōu)良“軟環(huán)境”。
三、深化資本市場(chǎng)供給側結構性改革是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟和上市公司高質(zhì)量發(fā)展的必由之路
深化金融供給側結構性改革，是提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力、打贏(yíng)防范化解金融風(fēng)險攻堅戰的根本舉措。要按照深化金融供給側結構性改革的要求，加快推進(jìn)資本市場(chǎng)綜合性改革和對外開(kāi)放，堅持增量和存量并重，把好市場(chǎng)入口和出口兩道關(guān)，以增量帶動(dòng)存量，實(shí)現市場(chǎng)化優(yōu)勝劣汰，持續提高上市公司質(zhì)量，以關(guān)鍵制度創(chuàng )新促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。
（一）立足增量?jì)?yōu)化。堅持從源頭上提升上市公司質(zhì)量，杜絕病從口入。推動(dòng)設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制平穩起步，真正落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制，提高審核工作透明度和效率，增強發(fā)行上市標準的包容性和政策的可預期性，形成可復制可推廣的制度創(chuàng )新。同時(shí)統籌推進(jìn)相關(guān)上市板塊的改革，暢通多層次資本市場(chǎng)機制，吸引更多各行各業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。繼續保持IPO常態(tài)化，堅持競爭中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行業(yè)，只唯優(yōu)劣，切實(shí)做到好中選優(yōu)。
（二）深化存量改革。借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗，在把好入口、引入優(yōu)質(zhì)公司的同時(shí)，拓寬出口、分類(lèi)施策，平穩化解存量風(fēng)險。實(shí)施提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計劃，注重發(fā)揮各方協(xié)同效應，力爭用幾年的時(shí)間，使存量上市公司質(zhì)量有較大提升。發(fā)揮好市場(chǎng)“無(wú)形之手”的作用，完善并購重組、破產(chǎn)重整等機制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，為上市公司提質(zhì)增效注入“新鮮血液”。要探索創(chuàng )新退市方式，實(shí)現多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標準的企業(yè)堅決退市、一退到底，促進(jìn)“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時(shí)出清。
（三）完善基礎制度。立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的根本宗旨，按照市場(chǎng)化法治化的改革方向，在充分調查研究的基礎上，適度優(yōu)化再融資、并購重組、減持、分拆上市等一系列制度，大力發(fā)展直接融資特別是股權融資，進(jìn)一步提高資本形成效率，助力緩解“融資難、融資貴”問(wèn)題。
中國上市公司協(xié)會(huì )成立7年來(lái)，切實(shí)履行自律規范職責，廣泛傾聽(tīng)會(huì )員呼聲，及時(shí)反映會(huì )員訴求，持續加強會(huì )員培訓，積極引導會(huì )員規范運作和履行社會(huì )責任，做了大量富有成效的工作，在提高上市公司質(zhì)量方面發(fā)揮了重要作用，成績(jì)值得充分肯定。證監會(huì )將一如既往地支持協(xié)會(huì )依法依章獨立開(kāi)展工作，強化自律管理，完善會(huì )員服務(wù)，發(fā)揮好橋梁紐帶作用，為我國上市公司質(zhì)量提升和資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展做出新貢獻！
